金融(róng)界(jiè)5月11日(rì)消息(xī) 央行今日发布2023年4月份金(jīn)融数据。4月末(电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mahmò)，广义(yì)货币（M2）余额280.85万亿(yì)元，同(tóng)比增长12.4%，增速(sù)比(bǐ)上(shàng)月末(mò)低0.3个百分点，比上年同(tóng)期高1.9个百(bǎi)分点。初步统计，2023年4月社会融资(zī)规模增(zēng)量为1.22万亿元，比上年同期多2729亿元。其中，对(duì)实体经济发放的人民币贷款增加4431亿元，同(tóng)比多增(zēng)729亿元；对实体经济发放(fàng)的外(wài)币贷款折合人(rén)民币减(jiǎn)少319亿元，同比少减(jiǎn)441亿元。

　　此外，4月份人民(mín)币存款减(jiǎn)少4609亿(yì)元，同比(bǐ)多减5524亿元。其中，住户存款减少1.2万亿元，非金融企业存款减少1408亿元，财政性存款增加5028亿元，非银行业金(jīn)融机构存款(kuǎn)增加(jiā)2912亿元。4月末(mò)，外(wài)币存(cún)款(kuǎn)余额8819亿美元，同(tóng)比下降11.6％。4月份外币存款减少296亿美元，同(tóng)比少减192亿美元。

　　申(shēn)万(wàn)宏源速评认为，M2同比(bǐ)回落，主(zhǔ)因居民(mín)存款13个月以来同比(bǐ)首次(cì)转为减少，但(dàn)更可(kě)能重回(huí)表(biǎo)外资产，而非用于消费(fèi)，消费(f电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mahèi)在(zài)二季度同样处于“N型”第二步中。4月M2同(tóng)比回(huí)落0.3个百分点(diǎn)至(zhì)12.4%，核心(xīn)在于居民贷(dài)款13个月(yuè)以来(lái)首(shǒu)次转负(fù)。4月居(jū)民存款(kuǎn)减少(shǎo)1.2万(wàn)亿，同(tóng)比减(jiǎn)少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。

　　对(duì)此，中信证券(quàn)点评如下：在经历了一季度的爆发式增长后，信贷(dài)在4月明(míng)显(xiǎn)回落(luò)。从结构上来看(kàn)，居民部门(mén)再次“缩表”，不过(guò)企业中长期贷款有较强韧性。信贷回落(luò)可能是因为一季(jì)度透支了部分银行信贷额(é)度和(hé)企(qǐ)业信贷需求，而(ér)且4月地产销售也(yě)边际走弱。社融增速(sù)与上月(yuè)持平(píng)，非标融资(zī)持续好转。M2增(zēng)速在(zài)高基(jī)数(shù)下回落。

　　申万宏(hóng)源申万(wàn)宏源认为，M2同比回落主因居民(mín)存款13个月(yuè)以来同比首次转为减少，但更可(kě)能重回表外(wài)资产，而非用于消费，消费在二季度同样处于“N型”第二(èr)步中(zhōng)。4月M2同比(bǐ)回落0.3个(gè)百分点至12.4%，核心在于(yú)居(jū)民贷款13个月以来首次转(zhuǎn)负(fù)。4月居(jū)民存款减少(shǎo)1.2万亿，同比(bǐ)减少(shǎo)5000亿，拖(tuō)累(lèi)M2同比0.2个百分点(diǎn)。4月(yuè)M1同比回升(shēng)0.2个百分点至5.3%，M2和(hé)M1增速(sù)差收敛(liǎn)0.5个(gè)百分(fēn)点至7.6%，主(zhǔ)要源于个(gè)人存(cún)款的流出而非企(qǐ)业活期存款大幅改善，和地产销售的再度转冷有关。

　　4月份人民币存款大幅减少的问(wèn)题，中信证券认为是季节性波(bō)动(dòng)。因(yīn)为银行倾向于(yú)让理财产品在(zài)季末到期，使资金回流成存款，以应对考核，然后在(zài)下季初发行新的理财(cái)产品承接。因此居(jū)民存款在季末季(jì)初常出现(xiàn)波动。4月M1增(zēng)速为5.3%，比(bǐ)上(shàng)月提电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mah高0.2个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)，或许(xǔ)反映了企业经营活跃度有(yǒu)所提升。

　　招商宏观与中信证券看法(fǎ)较为一致(zhì)，招商(shāng)宏观表示居民存款减少符(fú)合季节性规律。在本(běn)月数据中，居民端出现了(le)新增存款，新增贷(dài)款同时(shí)收(shōu)缩的情况(kuàng)。从(cóng)历史(shǐ)规律来看，4月及7月(yuè)一般(bān)是居民存(cún)款减少的(de)时点(diǎn)。以4月为例，今年1.2万亿(yì)居(jū)民存款的减少量少(shǎo)于2017（减少1.22万(wàn)亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减少1.57万(wàn)亿）。目前无法从(cóng)4月数据得出类似居民加速(sù)偿还房贷等(děng)结(jié)论。

　　对于居民存款的去向(xiàng)问(wèn)题，申万宏(hóng)源分析认为4月居(jū)民存款减少更可(kě)能去向表外资产，而非消费领域。

　　对(duì)于4月的信(xìn)贷(dài)结构问(wèn)题，招商(shāng)宏观表示在放(fàng)缓的信贷投放中，结构特征依然明显。企业中长期贷款贡献了新增信(xìn)贷的绝大部分，居民端中(zhōng)长期(qī)信贷出现收缩。这种结(jié)构(gòu)特征反映了居民端在前期购房需求脉冲(chōng)式释(shì)放后信心(xīn)仍(réng)然不足(zú)的情况(kuàng)。如果没有(yǒu)进一(yī)步的政策支撑，不排除居民端(duān)新增信贷量会持续维持在低位。

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