当(dāng)前，市(shì)场(chǎng)投资(zī)者正在担(dān)忧(yōu)，眼(yǎn)下美国(guó)政府的债务(wù)上(shàng)限僵(jiāng)局正朝着更危险的方向升(shēng)级。

　　当(dāng)地(dì)时间5月(yuè)9日，美国(guó)众议院议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题与总(zǒng)统拜登举行会议后表示，这次(cì)会见并未就(jiù)解决债务上限问题达成任何有益意见，自己和国会(huì)其他几位党团领袖(xiù)将于12日再(zài)次(cì)与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜登(dēng)在白(bái)宫与(yǔ)国会众议院议长(zhǎng)、共(gòng)和党人麦(mài)卡锡(xī)进(jìn)行谈判(pàn)，试图打(dǎ)破两党围绕美(měi)国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的僵局(jú)，避(bì)免在5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美(měi)国(guó)参议院(yuàn)多数党领袖、民主党人查克(kè)·舒默、参议院共和(hé)党(dǎng)领(lǐng)袖米奇(qí)·麦康奈(nài)尔、众(zhòng)议院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰(jié)·弗(fú)里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场(chǎng)预期(qī)，拜登与麦卡锡(xī)的此次(cì)谈(tán)判(pàn)达成(chéng)协议的可能性不大，因此，在谈(tán卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗)判前一日，麦康奈尔称，在美(měi)国(guó)灾难(nán)性(xìng)违约迫在(zài)眉(méi)睫(jié)之际(jì)，他不会在(zài)债(zhài)务上限问题上打破党(dǎng)派(pài)僵局，去帮助(zhù)总统(tǒng)拜(bài)登。这(zhè)番(fān)言(yán)论无疑(yí)给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限(xiàn)。美(měi)国(guó)财(cái)政部次日(rì)启动非常(cháng)规举(jǔ)措维(wéi)持政府运营，避免出现债务违约。然(rán)而，使用(yòng)非常规措施只(zhǐ)能帮助财政部暂时(shí)性地继续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦在致信国会(huì)领(lǐng)袖时发(fā)出了债务违约可能期限的警告，称财政(zhèng)部的最佳估计是，若国会未能提(tí)高债务上限或暂停上(shàng)限，到6月初，财政部将无法继续履(lǚ)行政府的所(suǒ)有义(yì)务，最早(zǎo)可(kě)能(néng)在(zài)6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上限问题相关(guān)议(yì)案(àn)在众议院以微弱优(yōu)势得到(dào)通过。议案提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务上(shàng)限的限(xiàn)制，若两党能(néng)在(zài)这一时限之前同意把债(zhài)务上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂(zàn)停时(shí)限作废，但提高上限需要满足多种(zhǒng)削减开(kāi)支的条件，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在(zài)议案通过(guò)后很快表示，这一将削减(jiǎn)支出和提高(gāo)债务上限捆绑的议(yì)案没(méi)机会成为(wèi)立(lì)法。

　　上周日，耶(yé)伦(lún)再次警告，6月(yuè)1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国会(huì)不提高债务上(shàng)限(xiàn)，可(kě)能爆发一(yī)场“宪法危机”，引发金融和(hé)经济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国监(jiān)管(guǎn)机(jī)构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美国监管(guǎn)机(jī)构的(de)第一(yī)份“认错(cuò)”报告(gào)披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保护与(卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗yǔ)创新部（DFPI）发(fā)布报告(gào)承(chéng)认，未能在硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭之前向该(gāi)行(xíng)领导层施压(yā)，要(yào)求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有及时(shí)注意到(dào)第一共(gòng)和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快(kuài)，吸收了(le)数千(qiān)亿美(měi)元的(de)存款。同时，其工作人(rén)员也没有意识到银行过快扩张(zhāng)所带来(lái)的风险。报告表示，银(yín)行“在(zài)纠正监管机构(gòu)已发(fā)现(xiàn)的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管机构也没有采取足够措(cuò)施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出的(de)是(shì)，美国银行业的这(zhè)一(yī)场危机风暴中，加州是名(míng)副其实的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚(gāng)刚宣告倒(dào)闭的第一共(gòng)和(hé)银行也(yě)位(wèi)于加州旧(jiù)金山。此(cǐ)外(wài)，近期(qī)同样遭遇(yù)严重冲击(jī)、股价暴跌的西太(tài)平洋合众银行(xíng)也位于加州(zhōu)洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告(gào)，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备(bèi)银行承担主要(yào)监(jiān)督责(zé)任，后(hòu)者未来(lái)可能会投(tóu)入更多(duō)人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未(wèi)来将对资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入(rù)保险的存款规(guī)模很高(gāo)的银(yín)行加强审(shěn)查。

　　在(zài)硅谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入(rù)保(bǎo)险的存款规模较高是(shì)促成银行挤(jǐ)兑的关键因素之一。然而，报告(gào)指(zhǐ)出，在过(guò)去，监(jiān)管机构并(bìng)未认定大(dà)量无保(bǎo)险存款一定意味着风(fēng)险增(zēng)加，因为(wèi)拥有大量存款(kuǎn)的账户往往是由企业客户(hù)持有(yǒu)的，这些客户往(wǎng)往很少(shǎo)更(gèng)换银行。该报告还表(biǎo)示(shì)，DFPI计划要求银(yín)行(xíng)考虑如何管理社交(jiāo)媒体(tǐ)和实(shí)时提款(kuǎn)带来的(de)风险，这些风(fēng)险也可能加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战略石油储备(bèi)回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府(fǔ)再(zài)度推迟美国战略石油储备(bèi)的(de)回(huí)补计划。

　　美(měi)国能源部周二表示：美国(guó)战略石油储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然是世界(jiè)上(shàng)最大的石油储备，能源(yuán)部仍然致力(lì)于以一种为美国纳税人(rén)带来(lái)最(zuì)大价(jià)值并保(bǎo)护美国经济和安全(quán)利(lì)益(yì)的方式回补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵守国会的(de)授权并(bìng)进行必要(yào)的维(wéi)护(hù)——这(zhè)些也是(shì)对(duì)该储备进行良(liáng)好(hǎo)管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源部(bù)表示(shì)，除了直接采(cǎi)购外，其(qí)补充SPR的(de)方(fāng)式还包括要求(qiú)一些炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到(dào)的石油(yóu)，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通过政府(fǔ)拨款法(fǎ)案取(qǔ)消了(le)国会授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美(měi)元(yuán)/桶以下，曾(céng)一(yī)度短暂符合(hé)美国政府制定的在(zài)每桶(tǒng)67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂(zhī)板块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低(dī)支撑后，国内(nèi)三(sān)大油脂期货价(jià)格随即反转走高(gāo)，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆(dòu)油(yóu)主力合约最高涨幅5％或(huò)372个点(diǎn)，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合约(yuē)最高涨幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三(sān)大油脂价格集体回落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块内强弱表现上来(lái)看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此轮反(fǎn)转过程中，市场风格不断变化(huà)，领涨品种从豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨月份从主力(lì)转换到近月，反映了市场交易逻(luó)辑改变(biàn)。

　　据光大(dà)期货(huò)分析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五一堂食订座率(lǜ)同比(bǐ)2019年(nián)增长205％，市场对油脂(zhī)消费预(yù)期(qī)乐观，确认了油脂大(dà)消费基调(diào)，且认为(wèi)节后(hòu)油(yóu)脂将迎来补库(kù)需求。“因海关对大豆检验要(yào)求增加、检验频(pín)度增加，大豆通过慢，供(gōng)应压力(lì)后移，市场担忧(yōu)豆(dòu)油产(chǎn)量或不(bù)及预期，豆油(yóu)累(lèi)库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示(shì)，但随后咨询机(jī)构(gòu)数据显(xiǎn)示大豆压榨保持较高水平，豆油库(kù)存加速(sù)攀(pān)升，豆油紧张逻(luó)辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及(jí)后期大豆高到港(gǎng)带来的(de)累(lèi)库趋势压制(zhì)，豆油整(zhěng)体一(yī)直是(shì)不(bù)温不火；菜油整体受(shòu)到(dào)需求(qiú)难以消化供给的压制，前期表(biǎo)现弱(ruò)势但在加(jiā)拿(ná)大(dà)题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产地及国内持续去库(kù)的(de)加持下，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的领头(tóu)羊。”中(zhōng)信建(jiàn)投(tóu)期(qī)货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖泥带水，一(yī)定程度(dù)反应了前期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者(zhě)了解到，本(běn)轮反弹中连(lián)棕领涨，主(zhǔ)要(yào)源(yuán)于马棕(zōng)4月供需(xū)数(shù)据偏紧的(de)预期。

　　上周五主要机(jī)构(gòu)公布的数据显(xiǎn)示，马(mǎ)棕4月(yuè)产(chǎn)量不及(jí)预(yù)期，马棕4月库存环比(bǐ)可能大(dà)幅下降(jiàng)，进一(yī)步支撑了(le)马棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕(yàn)杰(jié)介绍，4月马(mǎ)棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕(zōng)榈(lǘ)油近期(qī)的价(jià)格优(yōu)势相(xiāng)比豆油(yóu)及葵(kuí)油大幅缩窄，导致(zhì)国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马(mǎ)棕产量130万吨(dūn)，环比几乎(hū)持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较(jiào)明显。但上周五到周一，大(dà)华继显(xiǎn)及MPOA给出的(de)4月全月产(chǎn)量环(huán)比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈(chén)燕杰(jié)表示，若产量预(yù)期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是(shì)历(lì)史极低(dī)库存水(shuǐ)平，库存(cún)环(huán)比减幅(fú)可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在于当(dāng)月假期较多(duō)，工作日偏少。因(yīn)马来种(zhǒng)植园的印尼工人要(yào)返乡庆祝开斋节，通常开斋节(jié)当月马棕产量环(huán)比(bǐ)数(shù)据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋(zhāi)节假期从4月(yuè)19—25日，且(qiě)随后是国际(jì)劳动节假期，预(yù)计因(yīn)此印尼工(gōng)人(rén)返(fǎn)乡偏慢导致当月产(chǎn)量(liàng)环比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三个(gè)品种表(biǎo)现强(qiáng)弱(ruò)与各(gè)自的国内外供需、消息面(miàn)有直(zhí)接关系，阶段性(xìng)的宏观企稳及情绪(xù)修复也(yě)是此轮油脂反弹(dàn)的重要(yào)前提。

　　“外围市(shì)场尤(yóu)其是美国经济衰退(tuì)及风险事(shì)件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国(guó)内(nèi)油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公布的美国非农(nóng)就(jiù)业等(děng)数(shù)据全(quán)面(miàn)超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从(cóng)边际上缓解了(le)因美国(guó)银行(xíng)业危机、债务上限(xiàn)到期(qī)、短期(qī)较(jiào)差经济数据带来的美国经济低迷及(jí)衰退担(dān)忧，国际(jì)原油(yóu)随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环(huán)境（欧美经济(jì)衰退(tuì)预期、美国银行业危机、美国(guó)债务上限等），考(kǎo)虑(lǜ)巴西(xī)大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍(réng)将(jiāng)持续、美豆新(xīn)作目前(qián)播种顺利、棕榈油(yóu)产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等(děng)因素，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士不(bù)看好油(yóu)脂反弹的持续性

　　值得注(zhù)意的是，当(dāng)前，因(yīn)宏(hóng)观和基本面的(de)压制依然(rán)存(cún)在(zài)，受(shòu)访人士对油脂(zhī)此轮反弹的持续性并(bìng)不乐观(guān)。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供应改善倾向较(jiào)强的背(bèi)景下，我(wǒ)们预期油脂(zhī)很(hěn)难(nán)具备持续(xù)的上(shàng)行基(jī)础，此轮超跌反弹或难持续太(tài)久。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需求好于2022年(nián)，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季(jì)，市(shì)场对于需求(qiú)不宜过分乐(lè)观。而从时(shí)间节点上来看，油脂整体(tǐ)也将进入增(zēng)库周期，在业内人士看来，进入增库(kù)周期已是事实，这(zhè)也(yě)将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地看(kàn)，目前(qián)是(shì)季节性增(zēng)产季，中期产地(dì)库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马(mǎ)棕供需(xū)转(zhuǎn)为充裕预(yù)计(jì)还需要几个月(yuè)的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月的去(qù)库(kù)是建立在1—4月产量偏低的基(jī)础(chǔ)上(shàng)，但在倒(dào)挂的豆棕价差及主需求国高库存带来(lái)的并不(bù)算好的出口前景下(xià)，后续产地库(kù)存累库倾(qīng)向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油(yóu)传统低产期(qī)，3月马来(lái)西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节的扰乱，过去(qù)几(jǐ)个月马棕(zōng)产量表现不佳(jiā)导(dǎo)致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有着超于正常季节性(xìng)的(de)产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬，预(yù)计马棕(zōng)5月全月的(de)产量环(huán)比增幅可能还会更高，这预(yù)计将为马来西亚(yà)带来显(xiǎn)著的累库压力，不利于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　同样(yàng)，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两(liǎng)个月油脂市场(chǎng)累库为主，大豆检(jiǎn)验只影响大豆(dòu)供给的节(jié)奏但不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月(yuè)均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油(yóu)脂直接进(jìn)口月均30多(duō)万(wàn)吨，那么油脂单月(yuè)供应(yīng)在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从(cóng)国内油(yóu)脂(zhī)库存走势来(lái)看，国内菜油库存从年初以来早就已经进入累(lèi)库状态。截(jié)至5月(yuè)5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库(kù)趋势也已经比(bǐ)较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三周累库。后期从库存(cún)季节性角度来看(kàn)，整体累库倾向也较(jiào)为(wèi)明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是(shì)近月进口不太(tài)足的棕榈油，但产地(dì)棕(zōng)榈油(yóu)有望在开斋节(jié)后开启累库(kù)，带来远(yuǎn)月(yuè)棕榈油进口利润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实会(huì)限制油脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂油料(liào)多(duō)数进口为(wèi)主，成本端原料的供需及价格的变化对油脂(zhī)行情的影响(xiǎng)要更大(dà)一些(xiē)。后期，市场需关(guān)注(zhù)巴(bā)西大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新作面积(jī)预期，国际棕榈(lǘ)油产地累(lèi)库情况(kuàng)及国际菜油(yóu)葵油价格变(biàn)化(huà)。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观风(fēng)险并没有(yǒu)完(wán)全消散，全球经济预(yù)期、美高利息对大宗(zōng)商品需求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚(shàng)未(wèi)释放完(wán)全，市场随时可能重新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整体供应(yīng)改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹(dàn)的基(jī)础，后(hòu)期(qī)涨势预(yù)计放(fàng)缓(huǎn)。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　基(jī)于以上判断，业内人士不看(kàn)好(hǎo)油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续性和高度(dù)。在侯雪玲(líng)看来，每次(cì)反(fǎn)弹乏力都是(shì)空单(dān)入场机(jī)会，合约上建(jiàn)议选择远月(yuè)合约，品(pǐn)种中首选豆油(yóu)。待供需(xū)报告(gào)发(fā)布后可择机考(kǎo)虑棕榈油(yóu)空单(dān)及菜棕价(jià)差做扩。

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